文．James Cordier(華信期顧

期貨選擇權賣方交易雖然被貼上「風險無限」的標籤，但其風險可控制的程度，實無異於其他任何期貨或股票交易風險。之前，我們已經談論了選擇權賣方交易的效益，但潛在賣方也要熟悉這方面操作所涉及的相關缺失。我們雖然認定這些缺點不足以影響效益，但為了「平衡報導」，還是作以下說明：

1 無限風險

前幾期已經談到「無限風險」的觀念與誤解，但任何人如果想在交易組合內納入選擇權賣方交易策略(尤其是期貨交易組合)，應該要知道行情走勢對於投資人可能造成的傷害。雖然價差交易與抵補銷售(covered writing)策略可以把風險侷限在某個範圍內，但這類價格走勢畢竟會造成投資人獲利減少。

另外，某些抵補部位的最大風險，其金額仍然遠超過賣出選擇權權利金收益。雖然有很多方法可以顯著降低風險，但務必要明白風險始終是存在的，不過，話說回來，賣出期貨選擇權，即使是未經抵補的裸露部位，其風險程度也未必高於期貨契約本身的交易；同理，賣出股票選擇權所涉及的風險程度，未必高於股票本身交易的風險。

2 有限獲利潛能

選擇權賣方交易的最大獲利，就是所收取的權利金收益，不論發生多麼有利的行情走勢(遠離履約價格)，獲利潛能都是固定的。所以，很多追求「暴利」或「刺激」的玩家(很多小投機客是如此)，很難認同選擇權賣方交易策略。套用棒球的術語，選擇權賣方交易者願意放棄全壘打，藉以換取更穩定的安打率。

3 經紀人或其他投資業者可能不合作

我們前幾期也曾經提到，由於無限風險的心理威脅，或因為普遍不瞭解如何賣出選擇權，很多經紀人、交易顧問，甚至經紀商都不太認同選擇權賣方交易策略。因此，對於選擇權賣方，所需要的帳戶保證金或其他條件，相關規定可能較為嚴苛。投資人或許要花點時間才找得到有能力、有意願協助你的經紀人。

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